La Tormenta Perfecta

El día de hoy, en la madrugada, la cotización Peso-Dólar USD-MXN tocó 14.94, ha recuperado algo, pero de cualquier forma,  se tiene una devaluación del peso cercana al 20%.

USDMXN Semanal

La razón que arguyen los analistas es la brutal caída de los precios del petróleo, se muestra la de los futuros en el NYSE, mensual de 107.54 a 58.15 de hoy, es decir un 45.92 % de caída, que como se ve en la gráfica va a continuar. Por análisis técnico, el piso probable podría ser de 32.66 mínimos que se presentaron en 2008, 2009 tras la crisis de los bonos basura inmobiliarios y la quiebra de Lehman Brothers.

Futuros del Petróleo en NYMEX

El razonamiento es que vamos a recibir menos divisas por la exportación de petróleo y que se presiona el peso. Esto, es sólo una componente que influye, pero no es la razón.

La razón es la apreciación del dólar, respecto a todas las divisas del mundo, en diciembre de 2008 el EURUSD se cotizaba en 1.58, este año en marzo en 1.42, hoy se cotiza en 1.24, esto es respecto a su máximo se ha devaluado el Euro 21.51% y respecto al máximo de este año, 12.7%. Y esto no tiene nada que ver con el petróleo.

Y  así ha sido con todas las divisas, desde las principales o Mayors, Yen JPY, Libra GBP, Franco Suizo CHF, dólar Canada CAD, y más en los países emergentes.

La gráfica que sigue es el índice dólar que es una canasta (en la que participa MXN, de forma importante), y las principales divisas con las que EUA guarda una relación comercial importante

El índice dólar ha subido 11.16% desde abril de 2014.

¿Qué fuerza motivó esta apreciación del dólar? La respuesta está en el QE3, (Quatitative Easing), o aligeramiento cuantitativo implementado por la Reserva Federal, para bombear dólares creados de la nada, a la economía, mediante la compra de deuda, principalmente bonos hipotecarios, que tenían el supuesto fin de tirar las tasas de largo plazo, ya que las de corto plazo arbitrariamente las han mantenido en casi cero.

Este “bombeo” de dólares  creado de la nada, provocó que el dinero fluyera fuera de los Estados Unidos, favorecidos por el denominado “Carry Trade”, esto es, pido un préstamo en EUA con una tasa de 0.2% y los invierto, por ejemplo en México, al 3.1% en Cetes, ¡Negocio genial! Dinero que no es mío ni tuve que ahorrar, un préstamo me gano el diferencial de tasas, claro, hay que calcular que no se deprecie el peso, porque esto podría borrar las ganancias, pero la entrada de divisas, a México (y a otros países), revaluaban sus monedas y hacían este negocio, aún mejor.

El resultado neto, que además era el deseable por la Reserva Federal era devaluar el dólar, contra todo el mundo, y claro que lo consiguieron, haciéndolos artificialmente más competitivos, y encareciendo las exportaciones, bueno para EUA, malo para el resto del mundo, particularmente Europa y Japón que languidecen en sendas recesiones estructurales y que no tienen para cuando salir de ellas.

El QE3 desde marzo comenzó a reducir sus montos, que inicialmente era de $ 85,000 millones de USD/mes, y en octubre, oficialmente terminó provocando una caída en las bolsas, y revaluando el dólar.

Y esta es la “fuerza promotora”, en la caída de los pecios del petróleo.

Es cierto, y ya lo anticipaba en este mismo espacio hace casi un año, que el petróleo caería en razón factores estructurales como el crecimiento de la oferta derivada de la mayor producción de hidrocarburos en Estados Unidos, así como el menor ritmo de la demanda mundial.

Hace un lustro, en noviembre de 2009, la producción de crudo en Estados Unidos era de cinco millones 561 mil barriles diarios. Ahora es de nueve millones 77 mil barriles por día. Esto significa un crecimiento de 63 por ciento, equivalente a tres millones 516 mil barriles de petróleo adicionales por día.

Y si a esto sumamos las recesiones en Europa, Japón y la desaceleración en China, una disminución en la demanda pues los precios tienen que responder en el mercado a la baja, sin embargo, esta no sería tan brutal, si no fuera, por la primera consideración que aquí he expuesto: La apreciación del USD, que se está dando por que los capitales, ahora fluyen hacia EUA, abandonando sus destinos previos.

Sobre esto, ya también advertía en este mismo espacio en el Post “La Espada de Damocles sobrela Economía Mexicana” (Enero 2011)  .  Los acontecimientos actuales, están confirmando el escenario que ahí plantee.

Claro, soy analista no brujo ni pitoniso, y no tengo manera de saber exactamente cuándo de  presentar los acontecimientos.

Debe mencionarse, que no sólo es el petróleo, son todas las materias primas que han caído estrepitosamente en fechas recientes: Cobre, cereales, metales, todo ha caído por este fenómeno. Sin embargo, el petróleo se ha visto amplificado el efecto originado por la menor demanda de consumidores ¿No es lo que querían verdes, calentadores globales?, y una mayor oferta originada por la explotación de las lutitas, Shale Oil.

Hoy (aparentemente), se ve muy bien la economía norteamericana, ¡Pero a qué costo!, han provocado daños colaterales en el resto del mundo.

También, debe mencionarse, que eso que han hecho los EUA, sólo ellos lo pueden hacer, sólo ellos, pueden imprimir dinero de la nada, y comprar su propia deuda gubernamental, y sus bonos hipotecarios. La razón es que el USD es la moneda de reserva internacional, esto es, juega el papel que antaño jugaba el oro, es la moneda en la que se realizan la gran mayoría de las transacciones comerciales,  es la moneda que preferentemente se usa para contratar deuda internacional por todos los países del orbe. Cualquier otro país provocaría una inflación brutal.

Las Consecuencias

El escenario actual tiene muy diferente consecuencias sobre la economía mexicana.

Consecuencia de la devaluación, es el empobrecimiento de los consumidores, si ya en virtud de la “Reforma Fiscal”, se le había pegado severamente a la clase media, la depreciación implica que todo lo que compramos en el exterior, será más caro, y, en consecuencia tendremos menos dinero para consumir.

Claro, al sector exportador y el turismo, la devaluación le beneficia, el sector automotor debe de ver muy bien la depreciación del peso, aunque, claro, no para las unidades que se venden localmente, que serán más caras, por lo que es de esperar menores ventas, ¿lo uno compensa a lo otro?, es difícil saberlo.

Pero el menor poder adquisitivo, derivado por la depreciación del peso creo que es más determinante para el futuro inmediato de la economía.

Los beneficios de la baja del precio de la energía, quedan cancelados puesto que los energéticos en México tienen un precio al consumidor determinado por el gobierno, la SHCP, no importa que la gasolina baje, el precio de las gasolinas mexicanas seguirán subiendo.

Futuros de Gasolina (Mensual)

Mientras en EUA ya las gasolinas tienen un precio menor a $2 USD por galón $ 0.528 por litro o al tipo de cambio actual (14.7) 7.76. Compárese con los $ 13.31 de la Magna, la gasolina mexicana es 71% más cara que EUA.  Y esto se va a ampliar.

¿Dónde están los beneficios tan cacareados de la Reforma Energética? Tan sólo si bajaran a $ 10 el litro de Magna, sería de gran ayuda a los consumidores mexicanos.

Pero no lo van a hacer, el voraz estado mexicano necesita dinero, mucho dinero:

Principalmente para alimentar a la enorme burocracia que ha crecido sin freno alguno,

La caída de los precios del petróleo disminuye la entrada de divisas por concepto de las exportaciones petroleras, sin embargo, se nos ha dicho que se han comprado coberturas (un seguro), que garantiza los ingresos petroleros para el 2015. Pero este fenómeno de caída de los precios del petróleo va a durar mucho más que 2015, así que el gobierno va a aprovechar sus ganancias sobre la venta de gasolinas para tener dinero para el presupuesto del 2016. Y no sólo eso, mientras que a los consumidores nos empobrece la devaluación, al gobierno le conviene tener más pesos por sus dólares para pagarle a sus burócratas y todo el gasto publico enorme que cada año crece y crece. 

Así que si alguien piensa que Banco de México va a utilizar sus reservas internacionales para apreciar el peso, están totalmente equivocados.

Veremos en donde para.

Así que, como siempre, los mexicanos productivos, seremos los perjudicados.

En el mediano plazo el impacto podría darse en las inversiones asociadas a la reforma energética y no sólo en la denominada Ronda Uno, que corresponde a las áreas y campos que se licitarán para la participación privada con o sin Pemex, sino también en la Ronda Cero que son los campos asignados a la nueva Empresa Pública del Estado precisamente por la menor disponibilidad de recursos que tendrá para invertir. Ese impacto estará en función de varios factores: del tipo de yacimientos y los costos de producción asociados; de la temporalidad para que las inversiones sean rentables, es decir, el tiempo desde la exploración hasta la extracción o la producción cuando se trata de campos maduros; y, sobre todo, de los márgenes de maniobra que tiene el gobierno en los procesos de licitación.

Peor aún si los precios del petróleo siguen cayendo, hará inviables muchos proyectos de inversión, particularmente, lutitas y aguas ultra profundas, por lo que los miles de millones de dólares que se tenía pensado entrarían para reactivar la economía serán sólo una ilusión, no vendrán, hasta que esto se estabilice, y eso sucederá dentro de varios años, cinco quizá.

Seguiremos con el tema…