¡La Espada de Damocles A Punto de Caernos!

"Para aquel que ve una espada desenvainada sobre su impía cabeza, los festines de Sicilia, con su refinamiento, no tendrán dulce sabor, y el canto de los pájaros, y los acordes de la cítara, no le devolverán el sueño, el dulce sueño que no desdeña las humildes viviendas de los campesinos ni una umbrosa ribera ni las enramadas de Tempe acariciada por los céfiros."

El 27 de enero de 2011 escribí el post “La Espada de Damocles Sobre la Economía Mexicana”

En él escribía sobre el absurdo manejo del tipo de cambio, en aquel entonces re preciándose por la absurda entrada de capitales “de cartera”, principalmente a deuda gubernamental (CETES), a deuda privada y a la bolsa de valores. Pero sobre todo a deuda gubernamental.

En el post de referencia escribía “Y salir, esa es la palabra clave, y salir rápido  y provocar un fuerte problema, una salida masiva de capitales, lo que generaría sin lugar a dudas pánico en los circuitos financieros, devaluación, alzas abruptas en las tasas de interés, quiebra de bancos etc. etc. etc. “

En un año el peso se ha devaluado 17.3%. En 2015 ha caído 5.2% todo con respecto al dólar.

Esto significa que nuestro salario y ahorros van ¡en picada! Bueno, nos las han hecho tantas veces…

USDMXN 11/mar/2015 Diaria

Claro, por supuesto, el inepto secretario de Hacienda Videgary nos dice “Que favorece las exportaciones y el turismo”, no dice la verdad, su real interés: “Qué favorece al gobierno que recibe más pesos por sus dólares petroleros para pagar nuestro inmenso gasto corriente”. Por esta razón, “no van a defender el peso como perro”.  Ante la caída de los precios del petróleo y la caída en la producción petrolera, la depreciación del peso es un alivio al presupuesto, claro junto con el elevado precio de la gasolina, que son los que están pagando el boquete que la caída de los precios del petróleo ha dejado.

México es un país que recibe enorme cantidades de recursos del extranjero para financiar principalmente la deuda del gobierno. Mucho se habla del asombroso nivel de las reservas internacionales 194,000 millones de dólares, pero pocos, muy pocos hablan de la cantidad de dinero en tenencia de extranjeros, que, para fines prácticos es deuda externa, aunque esté nominada en pesos.

La siguiente gráfica, que es la clave para entender el comportamiento de nuestra moneda  muestra la tenencia de deuda en manos de extranjeros como porcentaje de las reservas internacionales.

Tenencia de Deuda en Manos de Extranjeros como proporción Reservas Internacionales

Esto es, son casi el 80 por ciento de aquéllas. Por esto, pensar que tenemos muchísimas reservas es falaz.

Para el gobierno, y los financieros de la corriente principal, la entrada de capitales ha sido un signo de confianza en el manejo macroeconómico de México, de su “Grado de Inversión”, por el manejo atinado de las cuentas públicas. Estaban realmente felices que el peso se revaluaba día a día, “El Súper Peso” decían, y para ellos era un signo de lo bien que se manejaba la economía mexicana. ¡Ajá!

Hoy, se da el efecto contrario, los capitales que antes entraban, ahora salen, y que vale la pena decirlo, ya tienen muy buenas pérdidas si no se salieron antes, y tendrán más.

Pero para mí, esa entrada de capitales, es la espada de Damocles, y es una amenaza, a punto de caernos en la cabezota “Ya los festines no tendrán dulce sabor…” El tipo de cambio ha llegado a 15.66 (interbancario en Forex) pronto lo veremos en 16.00 y muy probablemente después de la mitad de año en 17. Y todo porque el dólar está revaluándose por la expectativa ¿amenaza? De que la Reserva Federal suspenda su política monetaria expansiva, y suba las tasas de interés a niveles “normales”. Si, la amenaza está haciendo lo que está haciendo, ¿Qué sucederá cuando sea efectiva?

También esta gráfica representa el poco ahorro de los mexicanos, los Cetes, la deuda gubernamental son colocados de forma muy significativa entre extranjeros y así como en el pasado entraron a financiar la deuda gubernamental, ahora salen, y falta mucho por salir, con la consiguiente presión alcista para el dólar y también muy importante, la caída en la disponibilidad de recursos para el financiamiento.

Si los tenedores de la deuda gubernamental la venden ¿Quién la va a comprar? Los mexicanos no tenemos suficiente ahorro para financiar internamente al gobierno ¿Quién lo va a hacer?

Ayer anunció la Comisión de Cambios, que subastará 52 millones de dólares al inicio de las operaciones que se suman a la inoperante subasta de 200 millones que se aplicaba siempre y cuando el peso se depreciaría 1.5% en el día, condición que muy pocas veces se ha dado.

Regresando a la gráfica anterior, esa cantidad de dólares en subasta es de hilaridad. ¡No es nada! También BANXICO anuncia que disminuirá el ritmo de acumulación de reservas, si no depende de él, la acumulación se da cuando se adquieren dólares fuera del mercado.

Lo importante, y es el mensaje de este post, es que las variaciones alocadas en el tipo de cambio tanto al alza como a la baja son originadas por la deuda gubernamental, por la necesidad de financiar el déficit público y que, por ejemplo a diferencia de Japón en que la mayor parte de la deuda que es enorme se coloca entre los propios japoneses, la nuestra se coloca preponderantemente entre extranjeros. El gobierno financia su despilfarro, porque eso es, con deuda externa, aunque esté nominada en pesos.

Por lo pronto, sus subastas, que es una timorata intervención en el mercado cambiario, sus tasas de interés, y todos los mecanismos que quieran inventar, si los tenedores de deuda gubernamental deciden salirse, que ya lo han estado haciendo, aunque muchos ya traen pérdidas importantes, muy poco podrán hacer los “conductores” de la economía nacional por evitar una mucho mayor depreciación del peso. Simplemente, no tienen con qué.

Y reitero y que quede claro, los movimientos erráticos de nuestra moneda están sobre todo relacionados con la deuda gubernamental en manos de extranjeros. Que otros países les esté pasando lo mismo, y exactamente por las mismas causas (alza en la tasa de interés en EUA), no es indicativo de que lo estemos haciendo bien. “Mal de muchos consuelo de tontos”.